笼罩在药明康德上空的阴云，正显露消散迹象。

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回望2024年，这家CXO龙头的成长轨迹布满荆棘。在海外方面，随着美国《生物安全法案》正式落地，CXO商家海外业务遭遇更严苛的合规审视，药明康德聚焦人类细胞操作的细胞与基因治疗（CGT）业务首当其冲。

在国内赛道，集采政策持续加压，突破药企普遍收缩研发投入、严控成本，板块投融资规模同比缩水近四成，寒意浸透产业链。根据瑞银证券数据，2024年，全球医药板块投融资规模同比增长40%，但是中国赛道下滑了39%。

与之相对应的是，2024年药明康德营收、净利双双下滑。财务数据显示，2024年药明康德实现的营业收入约为392.41亿元，同比下降2.73%；对应实现的归属净利润约为94.5亿元，同比下降1.63%。

在生物医药整体环境仍存在诸多不确定因素的情况下，药明康德亟需锚定确定性方向。

进入2025年后，药明康德交出了一份可圈可点的成绩单。

财报数据显示，2025年上半年，药明康德营收为208亿元，较去年同期增长20.6%，此外其持续经营业务收入204.1亿元，同比增加24.2%；归母净利润则为85.6亿元，同比上涨超100%，为101.9%。

更惊人的是，药明康德在手订单数达到566.9亿元，同比继续强劲增长37.2%，可以预期其业绩的增长之路目前还没到顶。订单的强劲增长得益于全球突破药研发需求的持续扩张，以及药明康德在CRDMO范围的领先地位。

在商家内部，化学业务成重点引擎，其他业务稳健。2025年上半年，药明康德化学业务实现收入163.01亿元，同比增长33.5%；测试业务实现收入26.89亿元，同比下滑1.2%；生物学业务实现收入12.52亿元，同比增长7.1%。

具体来看，化学业务包括小分子药物发现业务、小分子工艺研发和生产和TIDES业务。其中，收入50.3亿元，同比大幅增长141.6%。这一表现主要受益于全球GLP-1减肥药和多肽药物的研发需求爆发，药明康德在该范围的技术积累和产能布局已形成竞争长处。

在外部环境，人口老龄化、慢性病发病率上升驱动医药需求，药企研发支出增加，进而带动CXO（医药外包）板块需求，这为药明康德所在的CXO赛道带来了坚实的基础。

据网络公开数据，今年1月到7月，国家药监局已批准上市突破药50个，超过去年全年的48个。据国家卫健委日前介绍，我国在研新药数量占全球数量的比例超过20%，跃居全球新药研发第二位。

综上来看，受益于生物医药板块整体回暖，药明康德营收与净利润双双实现高速增长，但未来仍需关注地缘政治局势变化及板块竞争加剧带来的潜在变数。